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谢治宇重仓股分析-锦江酒店

今天谢治宇管理的两个基金披露了一季报 ,除了媒体广泛报道 增持银行股 平安银行之外 ,谢治宇还低调增持一家公司 :锦江酒店,锦江酒店分别是两个基金的第3重仓股 和第7重仓股。此前张坤也通过易方达蓝筹精选持有 酒店业龙头股 华住 酒店,高瓴资本也在2019年12月12日出资 4.5亿美金 以31.5美金/股的价格投资 华住酒店 ,重仓贵州茅台一战成名的奥本海默基金 也在16年就开始重仓买入华住酒店 。
 
为什么这么多优秀的机构投资者都投资酒店行业?为什么奥本海默能早于高瓴资本投资之前投资华住酒店,我谈谈我对这个行业的理解:
我最大的体会就是像奥本海默这样的外资,他们是看着历史在投资,万豪、希尔顿、洲际 都是长牛股,不同国家同一个行业处在的阶段不一样,他们是在成熟期,咱们是处于初创期或者稳定成长期,他们能看到终局,能抓住 商业发展的本质 ,然后定期跟踪业绩就可以了 。
 
 
酒店业的商业模式特别好:国际国内的酒店连锁巨头都是1%直营+99%连锁加盟的模式,直营的净利率在5%-15%之间,加盟的净利率在40-70%之间。直营就不说了,大部分自持酒店,都不怎么赚钱,而加盟,对酒店连锁来说,则是绝佳的生意,输出品牌、管理,旱涝保收——收取5-10%的营业流水,却不用承担任何租金、装修折旧、经营失败等风险,唯一的成本就是外派店长的薪酬。而且酒店的管理难度,相对餐饮要更标准化,规模化输出, 可以说是净赚不赔的生意模式。
这是一个典型的量价齐升的好行业,“量”好理解,经济越发展,商务出行和旅游的频率就越高,毕竟人越有钱就越想出去浪~“价”也好理解,穷的时候住经济型酒店,宽裕点就住中高端酒店,有钱了就住高端和豪华酒店。而只要经济增长,消费升级,每个人给连锁酒店贡献的个人贡献就一定越来越高。
 
19年时候的酒店业就是现在的快递行业,当时酒店业拼多多 OYO 融资超10亿美元,在19年狂打价格战,国内三大酒店集团的自营酒店都不赚钱,全靠加盟费维持,2020年初发生疫情,很多小酒店没有生意维持不住就倒闭了,2020年  9月29日,华住创始人季琦在华住世界大会摆了一组数据:指出OYO在中国仅剩1567家酒店,而在2019年底,OYO在中国还有10354家酒店。2021年开始,可以预期国内的酒店业的客单价会慢慢回暖,疫情相当于一次供给侧的改革,也类似 畜牧业的“猪瘟”。
 
谢治宇在一季报里面说:2021年我们将继续坚持自下而上精选个股的操作理念,持续关注具备核心竞争力的优秀公司,努力平衡好公司的长期发展空间与短期估值,不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。但是今天的首旅酒店的股价已经没有性价比了 ,股价透支了2年,通过增长到2022年市盈率才能降到 37倍,与锦江酒店相比 ,华住酒店更优秀 ,估值也更低 ,到2022年市盈率会降到36倍。如果我现在投资酒店业,我会更加倾向于华住酒店。
 
再说说今天的市场:
  国内几个优秀投资人像商量好一样同时增持银行股:易方达基金的张坤增持招商银行平安银行 ,兴全基金 谢治宇增持平安银行 , 喜马拉雅基金的李录增持邮储银行,投资银行股比保险股和地产股暂时强一些,银行受益于加息预期和经济复苏,保险的新业务在3月份是暂时下降,地产行业国家一直在调控。当然也不能说 保险公司不能买,平安和太保也在积极转型 ,只是需要时间等待 ,后期看2,3季度的保单收入 。地产调控本质是供给侧改革,小的地产公司越来越难,会加快龙头地产公司的市占率提升 ,后期股价想上涨可能也需要业绩增长去确认这个逻辑的变化 。 
 睿远基金的 两个基金 重仓通信股 中国移动 ,共耗资约合人民币28.05亿元。巴菲特也在美股新建仓电信股  Verizon 沃达丰 ,中国移动和 中国联通刚刚披露的一季报业绩都还不错:其中中国移动的通信服务收入营 同比增长 5.2%,ARPU 每人用户消费从 42.9 增长到47.4 , 中国联通 一季度实现净利润16.9亿元,同比增长21.2%,ARPU也加速上涨。
绿城代建(HK: 9979)的CEO 李军继续押注全部身家增持,过去3年 绿城代建 每年营收复合年增长40%。
 
前期我一直提到的高性价比防水公司 科顺股份,管理层给的未来3年预期是每年40% 的增长,今天它发布1季报业绩:1季度营收同比增长80.57%,扣非净利润同比增长235.39%, 相比2019年同期 ,净利润增长 292%,业绩大幅度增长的原因报告说的也明白:市场需求旺盛,产能大幅度提高 ,有规模效应 提高了利润率。

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